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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：IPO再融资组/郑权
5月29日，合合信息发布公告称，拟筹划发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市。
事实上，在8个月前的2024年9月26日，合合信息刚在科创板上市募资13.79亿元，上市不久就要去港股上市募资，不少投资者感到十分困惑。并且，合合信息账面上的资金十分充裕，广义货币资金（货币资金和交易性金融资产之和）高达31亿元且有息负债近乎为0，资产负债率也就23%。合合信息还发布公告称，用不超过9亿元闲置资金行现金管理购买理财产品。
值得关注的是，合合信息4个IPO募投项目全部宣布延期，其中3个延期两年达到预定可使用状态。并且，合合信息在募资到账一个月后就使用部分募资用来增资3家新公司作为新的实施主体，合计不超过6.48亿元。有意思的是，增资2家子公司合计不超5.99亿元，恰好这两家子公司的实缴资本距注册资本也差5.99亿元，这是巧合还是公司早有筹谋？是否“变相”改变IPO募资用途有待考证。
广义货币资金超31元有息负债近乎为0 拟用不超9亿元现金理财
资料显示，合合信息主要业务为全球 C 端用户和多元行业 B 端客户提供数字化、智能化的产品及服务。公司 C 端业务主要为面向全球个人用户的 APP 产品，包括扫描全能王、名片全能王与启信宝3 款主要产品；公司 B 端业务为面向企业客户提供以智能文字识别、商业大数据为核心的服务。合合信息的盈利模式主要来自扫描全能王、名片全能王、启信宝等软件的付费会员收入、广告收入及授权收入等。
2024年9月26日，合合信息在科创板上市，募资13.79亿元。截至目前，公司刚刚在A股上市8个月，就筹划港股上市，不少投资者感到很疑惑。
合合信息表示，筹划港股上市的目的是为深入推进公司全球化战略布局，增强全球资本运作的能力，进一步提升公司的全球品牌知名度及综合竞争力，巩固行业地位。
截至2025年一季度末，合合信息账面上的货币资金为14.71亿元，交易性金融资产为16.72亿元，合计31.43亿元。
不仅广义货币资金充裕，合合信息的有息负债近乎为0。截至2025年一季度末，合合信息有息负债（短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券、租赁负债之和）为0.4亿元。具体而言，合合信息仅有0.16亿元的一年内到期的非流动负债、0.24亿元的租赁负债。
2025年一季度，合合信息的资产负债率为22.76%，流动比率4.21，速动比率 4.2，偿债能力良好。公司主要负债是预售款项、合同负债类，即大部分负债是预收的付费客户的账款。
合合信息账面资金充裕，2024年10月28日还发布公告用不超过9亿元闲置资金理财。从刚上市不久、账面资金充裕还用闲置资金理财、有息负债近乎为0、偿债指标能力良好等信息看，合合信息再募资的必要性有待考证。
IPO募投项目大幅延期
从IPO募投进度的角度而言，合合信息港股上市募资的必要性也值得商榷。
2025年4月16日，合合信息发布公告称，结合目前募投项目的实际建设情况和投资进度，在募集资金投资用途不发生变更的情况下，拟对募投项目达到预定可使用状态的时间进行调整。
合合信息四个IPO募投项目中，人工智能C端产品及B端服务研发升级项目（计划投入6.42亿元）、 商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目（2.54亿元）、 商业大数据核心技术研发与数据中台建设项目（1.63亿元）等三个募投项目的预定可使用状态日期由2024年12月31日延期到2026年12月31日，整整延长了两年。
人工智能核心技术研发升级项目（2.1亿元）的延期时间相对较短，原计划达到预定可使用状态日期2024年12月31日，延期后改为2025年6月30日。
截至2024年末，人工智能C端产品及B端服务研发升级项目、商业大数据C 端产品及B 端服务研发升级项目、人工智能核心技术研发升级项目、商业大数据核心技术研发与数据中台建设项目的投资进度分别为26.55%、35.89%、92.27%、37.62%，整体进度比较缓慢。四个项目募集资金承诺投资总额为12.7亿元，截至2024年年末的投资总额为5.17亿元，投资总进度为41%。
对于延期原因，合合信息表示：1． 受宏观经济环境、产业链上下游、相关政策变化等因素影响，公司募投项目规划进度与实际进度存在一定差异，整体项目进度有所延迟；2． 由于软件行业技术更新迭代速度快，项目建设涉及的政策和管理要求不断提高，为进一步加强公司研发能力建设、紧跟行业技术发展新趋势，公司及时调整战略规划，强化了相关技术与产品市场调研、用户需求分析等前期工作的重要性，致使项目前期论证时间拉长，募投项目的实际建设进度与原预期计划存在差异。
即便合合信息的解释有合理性，但3个主要募投项目的延期时间长达2年的合理性也有待考证。加之公司要筹划港股上市，如果A股主要募投项目进度缓慢的话，港股募资的项目是否也会让投资者感到难以完成？这些问题有待考证。
IPO募资到账一个月便使用部分募资增资子公司 增资额与子公司实缴资本差额接近
在A股IPO募资到账一个月后，合合信息还使用部分募资用途用来增资子公司，另新增募投项目实施主体，分别是上海临冠、上海生腾、上海盈五蓄。合合信息计划向上述3家公司增资分别不超过3.49亿元、2.5亿元、0.49亿元，合计不超过6.48亿元。公司于2024年10月28日召开第二届董事会，同意公司通过使用部分募集资金向上述3家资子公司增资的方式实施募投项目。
令人感到疑惑的是，合合信息A股IPO募资后，不应该是先抓紧建设募投项目，为何公司募资后1个月就使用部分募资用来增资？
合合信息表示，本次增资为优化公司资源配置，满足项目实施的需要，提高募集资金的使用效率，保障募投项目的实施进度，公司拟调整募投项目实施主体并对应增加实施地点。本次增资符合募集资金计划用途，有助于降低全资子公司资产负债率等。增资前后上述公司均为全资子公司，不改变合并报表范围。
天眼查显示，上海临冠注册资本3.5亿元，实缴100万元，还差3.49亿元，恰好与拟使用的IPO募资最高额3.49亿元一致。
无独有偶，上海生腾注册资本3亿元，实缴资本5000万元，差额2.5亿元，与合合信息拟使用的最高2.5亿元的IPO募资额一致。这究竟是巧合，还是合合信息的早有筹谋？
据招股书申报稿，合合信息IPO募投项目中的人工智能C端产品及B端服务研发升级项目中有4.4亿元用于铺底流动资金和推广；商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目有2.06亿元用于铺底流动资金和推广，两个募投项目中合计有6.46亿元用于铺底流动资金和推广。
有投资者认为，铺底流动资金及推广资金，即便换个公司来实施影响也不大，但是否“变相”改变IPO募资用途有待考证。
截至2024年12月31日，合合信息使用募集资金向上海生腾实际增资5，000万元，向上海临冠实际增资3，400万元。截至2025年4月16日，上海生腾及上海临冠尚未进行注册资本工商变更。
既然是对子公司增资，为何合合信息向两家子公司注资后没有及时进行公司变更？根据《公司登记管理条例》第三十一条：“公司增加注册资本的，应当自变更决议或者决定作出之日起30日内申请变更登记。
