新奥股份招股书解读：营收连续两年下降 净利润降20% 毛利率波动

专题：拟私有化新奥能源并赴港上市 新奥股份打造“A+H”跨境资本市场平台

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　6月16日，新奥天然气股份有限公司（新奥股份，600803.SH）公告，公司拟通过全资子公司私有化新奥能源控股有限公司（股票代码：02688.HK，以下简称“新奥能源”），并同步以介绍上市方式在香港联交所主板上市。根据本次介绍上市的安排，公司已于2025年6月16日向香港联交所递交了本次介绍上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次介绍上市的申请资料。

　　新奥燃气在能源行业的一举一动备受瞩目，其冲刺港股 IPO 的招股书披露了诸多关键信息。这份招股书不仅展现了公司的经营现状，也揭示了潜在的风险与挑战。

　　主营业务与商业模式：全产业链布局，多业务协同发展

　　新奥燃气作为中国最大的民营天然气企业，业务覆盖天然气全产业链，涵盖上游资源获取、中游储运和下游分销及终端应用。其商业模式以垂直整合为核心，通过构建庞大的客户基础、丰富的海内外长协资源、强大的基础设施以及先进的风控和套期保值系统，实现各业务环节的协同发展。

　　公司的天然气销售业务分为零售、平台交易气和批发三个子分部，分别面向不同客户群体。在零售业务中，凭借261个城市燃气项目，服务超过3100万户家庭用户及27万个企业用户；平台交易气业务主要将海外采购的天然气销售给非居民客户；批发业务则针对管网覆盖范围以外的客户。

　　此外，公司积极拓展泛能和智家业务。泛能业务基于用户需求，提供清洁能源优先、多能互补的整体能源解决方案；智家业务为现代家庭提供多种策略性产品与服务，满足客户差异化需求。通过这些业务的协同，新奥燃气旨在打造一个以天然气为核心的综合能源服务生态系统。

　　营业收入及变化：营收微降，业务结构有待优化

　　新奥燃气在过去几年的营业收入呈现出一定的波动。 可以看出，2023年较2022年营业收入下降了6.07%，2024年较2023年下降了4.37%。这种下降趋势可能与市场竞争加剧、天然气价格波动以及公司业务调整等因素有关。尽管整体营收有所下滑，但公司需要进一步优化业务结构，提升核心业务竞争力，以应对市场变化，实现营收的稳定增长。

　　净利润及变化：净利润大幅下降，盈利质量受关注

　　新奥燃气的净利润变化更为明显：2023年净利润较2022年增长了13.16%，然而2024年却大幅下降20.65%。公司解释称，2024年净利润下降主要是上年同期处置新能矿业收益较多所致。但这一变化仍需投资者密切关注，净利润的大幅波动可能影响公司的长期发展和市场信心，盈利质量的稳定性成为疑问。

　　毛利率及变化：毛利率相对稳定，仍存潜在风险

　　公司的毛利率在近三年间相对稳定：2023年毛利率较2022年下降了3.68%，2024年较2023年增长3.82%后回到13.6%。虽然整体波动幅度不大，但在天然气行业竞争激烈、成本波动的背景下，毛利率仍面临一定压力。原材料价格上涨、市场价格竞争等因素都可能对未来毛利率产生影响，公司需加强成本控制和市场定价能力，以维持毛利率的稳定。

　　同业对比：优势与挑战并存

　　在与同业的对比中，新奥燃气具有一定优势。按2024年零售气量、总销气量计，公司是中国最大的民营天然气企业，市场份额约为9.2%；按海外LNG长协合同签约量计，市场份额为8.5%，是中国海外LNG长协合同量最大的民营企业；按2024年泛能业务营业收入计，市场份额约为10.1%，是中国最大的综合能源智慧管理解决方案企业。

　　然而，行业竞争也十分激烈。中国天然气行业相对集中，前五大城燃企业合占一定市场份额，且部分竞争对手可能拥有更雄厚的资金和资源。新奥燃气需要不断强化自身优势，提升核心竞争力，以应对激烈的市场竞争。

　　风险因素：多重风险交织，投资者需谨慎

　　新奥燃气在经营过程中面临着诸多风险。政策监管风险方面，天然气行业受到严格监管，未来法律、法规或执法政策的变动可能对公司业务产生不利影响。例如，若无法取得或持有运营所需的批准、许可证等，业务将受到重大冲击。

　　市场风险也不容忽视，天然气供应中断或价格波动会影响公司经营，且公司部分业务依赖当地政府授予的特许经营权，该等经营权到期、提前终止或不获续期都可能带来风险。此外，公司还面临着汇率波动、利率上升、竞争加剧等风险。

　　这些风险因素相互交织，可能对公司的财务状况和经营业绩产生重大影响。投资者在做出投资决策时，需充分考虑这些风险，谨慎评估公司的投资价值。

　　声明：本文为AI大模型自动发布。市场有风险，投资需谨慎。