2025年5月28日，浙江力积存储科技股份有限公司（以下简称“力积存储”）向港交所递交主板上市申请，中信证券为独家保荐人。这家专注于内存芯片及AI存算解决方案的“技术派”企业，凭借利基DRAM市场的差异化布局，正试图在港股市场撬动科技股新浪潮。然而，三年累计亏损4.92亿元、客户集中度高企等风险，也为其上市之路蒙上些许阴影。
近三年亏损共计亏损4.92亿元，利基DRAM市场“黑马”能否突围
根据招股书，力积存储2022年至2024年营收分别为6.10亿元、5.80亿元和6.46亿元，毛利率从-2.1%提升至9.3%，但同期年内亏损分别为1.39亿元、2.44亿元和1.09亿元，累计亏损达4.92亿元。公司解释称，亏损主要源于研发与市场拓展的高投入，以及晶圆等原材料价格的波动。
尽管如此，力积存储在利基DRAM市场的表现可圈可点。按2024年利基DRAM收入计，公司在全球利基DRAM市场的中国内地厂商中排名第四，市场份额达11.3%。其核心产品涵盖8Gb DDR4及更早代际的DRAM芯片，广泛应用于消费电子、汽车电子、工业控制等领域。2024年，公司销售超过1亿片内存芯片（含模块及晶圆内含芯片），实现收入6.46亿元。
技术壁垒高筑 但客户依赖不容忽视
力积存储的核心竞争力在于其定制化内存芯片设计能力。公司研发团队占比超50%，其AI存储解决方案的技术基石包括WoW 3D异构集成技术、定制3D-IC堆叠技术、基于芯片的SiP技术、独立逻辑芯片设计与开发技术等，亦提供转为高密度互连应用定制的硅中介层解决方案。此外，公司还加入UCIe联盟，参与行业标准制定，技术积累深厚。
然而，客户集中度高企成为其一大隐忧。2022年至2024年，来自五大客户的收入分别占公司总收入的64.0%、66.8%和52.0%，尽管客户集中度有所下降，但单一大客户依赖风险仍存。
港股IPO：募资扩研发，能否实现扭亏为盈？
招股书显示，力积存储此次IPO募资将主要用于扩充高带宽存储产品及内存产品研发团队、提升生产能力、加强全球销售与营销，以及战略性投资或收购。公司表示，计划通过持续收入增长、规模经济效应提升及运营效率优化，实现盈利。
力积存储的上市之路，既面临半导体行业技术迭代快、市场竞争激烈的挑战，也受益于AI、高性能计算等新兴领域对内存芯片的强劲需求。力积存储能否凭借技术壁垒与利基市场优势，在港股市场实现“逆袭”？市场正拭目以待。
注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎。
